【財經點題】4月三大指數齊跌   A股5月如何走？

• 首季牛冠全球  4月下跌，成交大幅萎縮；
• 關注：貨幣鬆緊 +中美協議+經濟數據；
• 政策見頂  內地券商如何看5月A股走向？

又到5月，香港股市流行一句說話：「五窮六絕七翻生」，美國則有「Sell in May」（五月沽出）的說法。今年一季度，內地A股升幅冠全球，但4月卻跑輸全球主要市場，5月A股又將如何走？

五窮六絕七翻生 Sell in May？

「五一」勞動節假期（5月1日至4日），內地股市將於5月6日（周一）復市，究竟能否迎來五月紅？

貨幣政策的鬆緊，中美貿易談判能否達成協議，以及經濟數據好壞，將是影響5月A股走向的關鍵。

內地一季度經濟數據出現初步企穩跡象，尤其是3月份數據，全線超預期回升，而4月份的貨幣政政策，從年初超預期寬鬆，微調至適度寬鬆。

貨幣鬆緊、中美貿談 、通脹壓力
    
盡管人行重申穩健貨幣政策基調不變，但是，從人民銀行一季度貨幣政策執行報告重提「把好貨幣供給總閘門」，到4月罕有地兩次「闢謠」降準（下調存準備金率）傳言，降準時間的推遲，釋放了貨幣政策邊際收緊的訊號，不會進一步放鬆，這是4月內地股市在衝擊3300點未果後，反覆回落調整退守3050點大關的主因。

值得注意的是，貨幣政策未來還將受到通脹上升的制約。「非洲豬瘟」影響豬周期，致今年以來豬肉價格大幅攀升，推高通脹，3月全國居民消費價格指數（CPI）按年上升2.3%，升幅較2月的1.5%高出達0.8個百分點。

內地4月官方和財新中國制造業採購經理人指數（PMI）均超預期回落，分別為50.1和50.1，逼近50盛衰分界線，盡管仍處50以上的擴張區間，但顯示經濟下行壓力仍在，目前中國經濟僅屬「弱企穩」，經濟企穩基礎尚不穩固，二季度經濟仍有反覆。

貨幣政策基調不變，即保持「不鬆不緊」，不加碼放水將將制約A股的反彈空間和高度。

事實上，「五一」假期前最後一個交易日，滬深兩市成交額，合計萎縮至不足5000億元人民幣。

此外，外資流向，將繼續影響A股走向。今年一季度，北上資金淨流入1254億元，但4月走資近180億元創月度次高。

政策見頂 券商如何看5月A股？  

那麼，內地券商如何看5月A股走勢？

光大證券認為，三大風險兌現一個半，大市上行動能不足，但下跌空間有限。中國當前的增長下行是潛在增長率處於下行通道的周期波動，下行的潛在增長率會制約周期上行的高度。

聯訊部券策略指，政策節奏的微調，使得估值快速提升的階段結束，未來行情將回歸基本面。另未來科創板的推出，也可能激化科技成長的行情。指數短期將在3200構築平台，為進一步的上攻積蓄力量。

東興證券認為，政策或將見頂，政策寬鬆與情緒修復驅動力減弱。同時，貨幣政策的調整也反映了經濟回暖背景下的通脹壓力。當前市場情緒修復對行情的拉動已經開始減弱，指數行情難以持續。

天風證券指出，流動性寬鬆預期帶來無差異估值修復的行情告一段落，後續如果中美貿易談判進展順利、體制性改革內涵得以明確，可能會有結構性的估值提升。

展望5月A股，西南證券表示，整體謹慎的觀點不變，但是經過四月中旬以來場的持續調整，5月份有可能迎來一波結構性反彈的窗口期。